La plus grande urgence économique de l’Inde depuis l’indépendance: a déclaré Raghuram Rajan

Il se réfère à cette crise économique à bord comme étant le plus grand défi pour l’Inde ces derniers temps..

Ce lundi, l’ex-gouverneur de la RBI Raghuram Rajan a publié une note traitant des faits et des mesures à prendre en considération pour lutter contre la crise économique après le verrouillage du COVID-19 et plus.

Il propose l’idée de mener des tests de signification dans les zones Hotspot et de mettre en place des ressources mobiles pour se précipiter dans les situations d’urgence. Le scénario après le verrouillage est encore incertain. 

Étapes à prendre en compte pour contrôler le Spread après la période de verrouillage

Des jeunes en bonne santé, logés à distance appropriée dans des auberges à proximité du lieu de travail, peuvent être des travailleurs idéaux pour redémarrer. Bien sûr, seule une poignée d’employeurs sera initialement en mesure d’assurer une sécurité adéquate des travailleurs, mais ce sont peut-être les plus gros employeurs. Étant donné que les fabricants doivent activer toute leur chaîne d’approvisionnement pour produire, ils doivent être encouragés à planifier la réouverture de l’ensemble de la chaîne. La structure administrative pour approuver ces plans et faciliter les déplacements de ceux qui ont été approuvés doit être efficace et rapide – elle doit être réfléchie maintenant

Le gouvernement devrait planifier pour les nécessiteux, les bas salaires et les pauvres.

Dans l’intervalle, l’Inde doit évidemment veiller à ce que la classe moyenne inférieure, pauvre et non salariée, empêchée de travailler pendant de plus longues périodes, puisse survivre. Les transferts directs aux ménages peuvent atteindre la plupart mais pas tous, comme l’ont souligné un certain nombre de commentateurs. De plus, le quantum des transferts semble insuffisant pour voir un ménage sur un mois.

Nous avons déjà vu une conséquence de ne pas le faire: le mouvement des travailleurs migrants. Un autre sera les gens qui défieront le verrouillage pour retourner au travail s’ils ne peuvent pas survivre autrement.

Nos ressources financières limitées sont certainement une source de préoccupation. Cependant, dépenser pour les nécessiteux en ce moment est une utilisation hautement prioritaire des ressources, la bonne chose à faire en tant que nation humaine, ainsi qu’en tant que contributeur à la lutte contre le virus. Cela ne veut pas dire que nous pouvons ignorer nos contraintes budgétaires, d’autant plus que nos revenus seront également gravement affectés cette année. Contrairement aux États-Unis ou en Europe, qui peuvent dépenser 10% de plus de leur PIB sans craindre une dégradation de la note, nous sommes déjà entrés dans cette crise avec un énorme déficit budgétaire et devrons dépenser encore plus.

Les métiers et les entreprises sont perturbés. La finance et la technologie doivent travailler main dans la main 

«Une dégradation des notes associée à une perte de confiance des investisseurs pourrait entraîner une chute du taux de change et une augmentation spectaculaire des taux d’intérêt à long terme dans cet environnement, et des pertes substantielles pour nos institutions financières. Il faut donc hiérarchiser, réduire ou retarder les dépenses moins importantes, tout en se recentrant sur les besoins immédiats. Dans le même temps, pour rassurer les investisseurs, le gouvernement pourrait exprimer son engagement à revenir à la rectitude budgétaire, confirmant son intention en acceptant la mise en place d’un conseil budgétaire indépendant et en fixant un objectif d’endettement à moyen terme, comme le suggère le NK Singh Comité.

De nombreuses petites et moyennes entreprises, déjà affaiblies ces dernières années, n’ont peut-être pas les ressources nécessaires pour survivre. Tous ne peuvent pas ou ne devraient pas être sauvés compte tenu de nos ressources financières limitées. Certains sont de minuscules opérations ménagères, qui seront soutenues par les transferts directs de bénéfices aux ménages. Nous devons réfléchir à des moyens innovants permettant d’aider les plus grands viables, en particulier ceux qui ont un capital humain et physique considérable..

La Small Industrial Development Bank of India peut rendre les conditions de sa garantie de crédit des prêts bancaires aux PME encore plus favorables, mais il est peu probable que les banques souhaitent prendre beaucoup plus de risques de crédit à ce stade. Le gouvernement pourrait accepter la responsabilité de la première perte de prêts bancaires supplémentaires consentis à une PME, jusqu’à concurrence du montant des impôts sur le revenu payés par la PME au cours de la dernière année..

Cela reconnaît la contribution future probable de la PME au Trésor public et la récompense avec un accès plus facile aux fonds aujourd’hui. Bien entendu, cela n’aide la PME que si la banque prêteuse n’a pas le droit d’ordonner à la PME d’utiliser le prêt garanti pour rembourser les prêts antérieurs de la banque. » 

RBI a une grande responsabilité

Les grandes entreprises peuvent également être un moyen d’acheminer des fonds vers leurs petits fournisseurs. Ils peuvent généralement lever des fonds sur les marchés obligataires et les transmettre. Malheureusement, les marchés des obligations d’entreprises ne sont pas très réceptifs aux émissions aujourd’hui. Les banques, les compagnies d’assurance et les fonds communs de placement obligataires devraient être encouragés à acheter de nouvelles émissions d’obligations de qualité investissement, et leur voie devrait être facilitée par la Banque de réserve de l’Inde acceptant de prêter sur leurs portefeuilles d’obligations de haute qualité par le biais de opérations de pension..

La loi RBI devra être modifiée pour permettre à la Banque de réserve d’entreprendre ces transactions, et elle devra appliquer des décotes appropriées à ces portefeuilles pour minimiser son risque de crédit, mais elle constituera un soutien indispensable aux emprunts des entreprises. Le gouvernement devrait également exiger de chacune de ses agences et unités du secteur public, y compris au niveau de l’État, de payer leurs factures immédiatement, afin que les entreprises privées obtiennent de précieuses liquidités..

Enfin, les difficultés des secteurs des ménages et des entreprises se refléteront sans aucun doute dans le secteur financier. La Banque de réserve a inondé le système bancaire de liquidités, mais elle doit peut-être aller au-delà, par exemple, des prêts contre des garanties de haute qualité à des NBFC bien gérées. Cependant, plus de liquidités n’aidera pas à absorber les pertes sur prêts. Les actifs non performants vont augmenter, y compris dans les prêts aux particuliers à mesure que le chômage augmente. La Banque de réserve devrait envisager d’imposer un moratoire sur les paiements de dividendes des institutions financières afin de constituer des réserves de capital. Certaines institutions peuvent néanmoins avoir besoin de plus de capital, et le régulateur devrait prévoir cela.

Les meilleures ressources et les entreprises rivales politiques doivent s’unir pour y parvenir.

Il y a beaucoup à faire. Le gouvernement devrait faire appel à des personnes ayant une expertise et des capacités éprouvées, qui sont si nombreuses en Inde, pour l’aider à gérer sa réponse. Il peut même vouloir atteindre l’autre côté de l’allée politique pour attirer des membres de l’opposition qui ont déjà vécu des moments de grande tension comme la crise financière mondiale. Si, cependant, le gouvernement insiste pour tout chasser du cabinet du premier ministre, avec les mêmes personnes surchargées de travail, il fera trop peu, trop tard.

Une fois que le gouvernement aura la responsabilité sous contrôle – et avec un peu de chance les températures chaudes et l’humidité de l’Inde affaibliront la transmission du virus – il doit redonner espoir. Les perspectives économiques avant même que le coronavirus ne s’affaiblissent régulièrement et l’environnement sociopolitique se détériore. Peu de gens seraient enthousiastes à l’idée de simplement revenir à cette situation.

On dit que l’Inde ne réforme qu’en cas de crise. Espérons que cette tragédie, par ailleurs non atténuée, nous aidera à voir à quel point nous sommes affaiblis en tant que société et concentrera notre politique sur les réformes économiques et sanitaires essentielles dont nous avons cruellement besoin..